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【沥青周报】稀释沥青贴水幅度加深,连绵雨季加剧需求疲软
发布日期:2024-07-03 10:10    点击次数:161

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  本周观点   

  行情回顾:本周沥青期货价格震荡回升。随着原油市场情绪回暖,沥青价格震荡向上修复,但涨幅不及原油且修复空间缓慢。降雨带北移至江南地区,长江中下游项目施工受影响;北方高温天气或延缓施工进度,现货市场情绪相对谨慎,市场销量普遍低价出货为主。需求疲软下库存累库高位,炼厂减产减少利润亏损。当下沥青基本面矛盾仍锚定需求端的实质性改善;在基本面尚未起色前依赖于成本端的传导带动。截止6月21日,沥青主力合约收于3605元/吨,环比6月14日上涨50元/吨,涨幅1.4%。本周现货价格企稳回升。截止6月21日,山东重交沥青现货价为3540元/吨,环比6月14日3505元/吨涨幅1%。本周山东现货贴水期货。截止6月21日,山东期现基差录得-65元/吨,环比6月14日-50元/吨回落,处于中性偏低水平。

  基本面:本周沥青总产量下滑。6月21日当周,中国沥青产量为38.9万吨,环比6月14日当周42.1万吨下跌8%。本周沥青需求大幅回落。6月21日当周,24家样本企业销量为21.69万吨,环比6月14日当周24.23万吨回落10%。本周炼厂库存仍处高位。6月21日当周,国内27家样本企业沥青厂内库存为81万吨,环比上周80.9万吨基本持平。本周利润亏损再次增加。6月21日当周,经钢联测算的山东沥青生产毛利为-766.4元/吨,环比上周-578.4元/吨亏损增加。6月21日,稀释沥青到岸升贴水为-15.8美元/桶,环比6月14日-13.3美元/桶回落明显。

  观点:本周稀释沥青升贴水大幅回落,稀释沥青价格涨幅不及原油,呈现贴水加深现象。弱势基本面叠加成本端短期有不确定性,沥青价格波动空间有限,短期走势仍以震荡偏弱看待。利润依旧亏损下,BU-Brent裂解差持观望态度。在基本面尚未出现过多利好信号启动,整体行情仍跟随原油价格波动。

  一、期货市场    

  本周沥青期货价格震荡回升。随着原油市场情绪回暖,沥青价格震荡向上修复,但涨幅不及原油且修复空间缓慢。降雨带北移至江南地区,长江中下游项目施工受影响;北方高温天气或延缓施工进度,短期沥青需求仍旧受天气因素影响较大,现货市场情绪相对谨慎,市场销量普遍低价出货为主。需求疲软下库存累库高位,炼厂减产减少利润亏损。当下沥青基本面矛盾仍锚定需求端的实质性改善;在基本面尚未起色前依赖于成本端的传导带动。

  截止6月21日,沥青主力合约收于3605元/吨,环比6月14日上涨50元/吨,涨幅1.4%;单边成交量131990手,环比增加9964手;持仓量246542手,环比减少22585手。价差结构上,BU2406-2409价差为-42元/吨,环比6月14日-94元/吨上升;BU2406-2412价差为+3元/吨,环比6月14日-38元/吨上升。

  二、现货市场    

  本周现货价格企稳回升。截止6月21日,山东重交沥青现货价为3540元/吨,环比6月14日3505元/吨涨幅1%。其中华南市场降55元/吨,东北市场降30元/吨,华北市场涨30元/吨,其余市场不变。华东-山东价差为180元/吨,环比6月14日215元/吨回落。6月20日,华东-韩国FOB价差为767元/吨,环比6月14日817元/吨回落。

  需求端,降雨带北移至江南地区,长江中下游项目施工受影响;北方高温天气或延缓施工进度,市场销量普遍低价出货为主。供给端,炼厂开工再次转落,低利润和高库存下提升能力有限。整体来看,下游项目开工不及预期,资金回笼恢速度滞后,终端需求复相对缓慢,现货价格以稳为主,涨幅相对有限。

  三、期现基差   

  本周山东现货贴水期货。截止6月21日,山东期现基差录得-65元/吨,环比6月14日-50元/吨回落,处于中性偏低水平;华东期现基差录得115元/吨,环比6月14日165元/吨回落。6月21日,稀释沥青到岸升贴水为-15.8美元/桶,环比6月14日-13.3美元/桶回落明显。

  本周稀释沥青升贴水大幅回落,稀释沥青价格涨幅不及原油,呈现贴水加深现象。

  四、产业链追踪  

  4.1 供应端

  本周沥青总产量下滑。6月21日当周,中国沥青产量为38.9万吨,环比6月14日当周42.1万吨下跌8%。其中华东产量为7.3万吨,环比6月14日当周6.9万吨上涨7%。山东沥青产量为12.54万吨,环比6月14日当周13.07万吨回落4%;重交沥青产能利用率为23.1%,环比6月14日当周24.4%回落。本周国内炼厂沥青检修减损量为118.7万吨,环比上周110万吨上涨8%。

  在整体需求淡季和利润依旧亏损下,炼厂大幅提升开工积极性偏弱。市场沥青供应压力有限,或支撑沥青价格底部。

  4.2 需求端

  本周沥青需求大幅回落。6月21日当周,24家样本企业销量为21.69万吨,环比6月14日当周24.23万吨回落10%。其中华北企业销量为5.8万吨,环比上周6.9万吨回落;华东企业销量3.3万吨,环比上周2.9万吨略微上升。华南地区销量2.9万吨,环比上周3万吨略微回落。山东沥青销量为6.5 5万吨,环比上周6.95万吨略微回落。6月19日当周中国石油沥青装置开工率为22.2%,环比6月12日当周24.2%回落。其中防水卷材开工率录得33.83%;道路改性沥青开工率录得25.45%。

  整体来看,受降雨季影响下游施工,市场销量相对偏淡,终端需求仍面临改善空间不大、力度不强问题。

  4.3 库存端

  本周炼厂库存仍处高位。现货端,6月21日当周,国内27家样本企业沥青厂内库存为81万吨,环比上周80.9万吨基本持平;33家样本企业社会库存量为78.3万吨,环比上周80.8万吨下跌3%。其中山东70家样本企业沥青社会库存录得67.6万吨,环比上周69.3万吨回落。期货端,6月21日石油沥青期货库存为70590吨,厂内库存为23140吨,总期货库存为93730吨,环比上周回落7%。

  随着低价销量增加推动库存去化,但幅度仍相对有限,厂库和社库仍高于去年同期水平,库存消化节奏缓慢,市场接货情绪相对谨慎。

  4.4  利润端

  本周利润亏损再次增加。6月21日当周,经钢联测算的山东沥青生产毛利为-766.4元/吨,环比上周-578.4元/吨亏损增加。在弱平衡的基本面和相对高位的成本端约束下,炼厂仍旧面临运营不佳。6月21日,BU-Brent裂解差为-15.1美元/桶,环比6月14日-13.9美元/桶回落。BU-SC裂解差为-922元/吨,环比6月14日-863元/吨回落。BU-FU裂解差为73元/吨,环比6月14日156元/吨回落。BU-ICE柴油裂解差为-36.7美元/桶,环比6月14日-35.8美元/桶回落。

  弱势基本面叠加成本端短期有不确定性,沥青价格波动空间有限,短期走势仍以震荡偏弱看待。利润依旧维持亏损下,BU-Brent裂解差持观望态度。在基本面尚未出现过多利好信号启动大前提下,整体行情仍跟随原油价格波动。

  内容由海通期货能源研发中心原创

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责任编辑:张靖笛



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